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财通证券: 给予爱玛科技增持评级

发布日期:2022-08-26 21:42    点击次数:88


财通证券股份有限公司李渤近期对爱玛科技进行研究并发布了研究报告《H1业绩同比大幅增长,盈利能力强劲》,本报告对爱玛科技给出增持评级,当前股价为59.9元。

爱玛科技(603529)

核心观点

产品需求旺盛,产品结构进一步改善,H1业绩同比大幅增长

据公司公告,H1营业收入94.38亿元,同比+29.08%,归母净利润6.90亿元,同比+119.79%。Q2营业收入48.51亿元,同比+15.94%,归母净利润3.72亿元,同比+129.98%。我们认为H1业绩较强,主要原因为公司主要产品市场需求旺盛,整体市场动销良好,量价齐升,产品结构进一步改善,同时公司全面提升运营效率,经营业绩呈现加速增长的态势。

新产品占比提升,带动毛利率快速提升

H1公司毛利率14.66%,同比+3.29pp,Q2公司毛利率15.20%,同比+4.51pp。公司认为公司毛利率提升的原因为:1)公司新品开发在质量目标达成率、新品交付并上市时间目标达成率和成本目标达成率方面有明显提升;2)新车型的毛利水平较高。H1公司销售费用率2.9%,同比-0.4pp;管理费用率2.1%,同比+0.1pp;研发费用率2.3%,同比+0.3pp;财务费用率-1.7%,同比-0.2pp。

产品力提升+品牌力提升+渠道竞争优势明显,公司业绩增长确定性高

公司在消费者深度洞察的基础上,通过正向开发推出的新品广受市场欢迎。好产品、好服务加上多样化的品牌推广,营造了良好的用户口碑。H1期末经销商数量超2000家,终端门店数量超过2.5万个。公司采取多渠道、全方位的经营措施以提升门店管理效率和门店产出,在保持门店数量有序增长的同时,单店效率也进一步提升。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2022-2024年收入分别为204.46/253.48/302.83亿元,归母净利润分别为12.94/15.79/18.65亿元,对应PE分别为24.97、20.46、17.32倍,首次覆盖,予以“增持”评级。

风险提示:新产品销售不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.76%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.21亿,根据现价换算的预测PE为24.06。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为70.21。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,爱玛科技(603529)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。




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